Замещающие облигации — что это такое простыми словами

Замещающие облигации появились как инструмент для российских инвесторов после санкций против еврооблигаций компаний РФ. Они позволяют получать доход в долларах или евро, при этом все расчёты проходят в рублях и в рамках российской инфраструктуры. Это исключает риск блокировки и делает бумаги доступными для покупки на Московской бирже с номиналом от 1.000 долларов, евро или фунтов.

Как работают замещающие облигации

Эти облигации выпускаются вместо заблокированных еврооблигаций. Номинал выражен в иностранной валюте, но купоны и погашение выплачиваются в рублях по курсу Центробанка на день выплаты. Рост курса доллара или евро увеличивает рублевую доходность, но одновременно повышает налоговую нагрузку. Поэтому важно учитывать валютный риск при планировании инвестиций.

Если у вас уже есть еврооблигация, вы можете обменять её на замещающую через брокера. Процесс состоит из двух сделок: старая еврооблигация продаётся без комиссии, а покупка замещающей облигации оплачивается в рублях. При отказе от обмена выплаты по еврооблигациям продолжат поступать на заблокированные счета в иностранных депозитариях. Создание замещающих облигаций позволило компаниям восстановить выплаты российским инвесторам, когда стандартные еврооблигации не могли поступать через зарубежные счета.

Доходность и риски замещающих облигаций

Доходность зависит от курса валюты и ставок центральных банков США и еврозоны. Падение доллара или евро снижает рублевую доходность, поэтому замещающие облигации больше подходят для краткосрочных спекуляций, чем для долгосрочного инвестирования. Купоны обычно выплачиваются один или два раза в год, а номинал одной облигации составляет от 1.000 долларов. Например, купон 10 долларов по курсу 70,50 рубля принесёт инвестору 705,17 рубля.

На сегодняшний день существует 39 выпусков замещающих облигаций, эмитентами которых являются крупнейшие российские компании: Газпром, Лукойл, ПИК, Металлоинвест, Совкомфлот и другие. Доходность к погашению колеблется от 6 до 12% годовых в рублях. Некоторые выпуски имеют высокий номинал, что требует значительного капитала для инвестирования. Минимальная сумма в 1.000 долларов позволяет начать, но для реальной диверсификации лучше иметь портфель от нескольких сотен тысяч рублей.

Практические советы инвесторам

Замещающие облигации подходят для опытных инвесторов с крупным портфелем, способных распределить риски между несколькими выпусками.

При укреплении рубля доходность в рублях падает, поэтому важно отслеживать валютные прогнозы и не вкладывать всю сумму сразу.

Для стабильного роста капитала стоит рассматривать длинные выпуски ОФЗ с высокой дюрацией, которые могут приносить доход за счёт роста стоимости облигации, помимо купонов.

Не инвестируйте в одну облигацию с высоким номиналом, если у вас нет возможности собрать диверсифицированный портфель. Маленькая позиция в дорогой облигации увеличивает риск потери дохода при колебаниях курса валют.

Следите за графиком выплат купонов и планируйте налоговую нагрузку заранее. Замещающие облигации облагаются налогом на доходы физических лиц, который рассчитывается от рублевой суммы выплаты.

Если вы рассматриваете замещающие облигации как краткосрочный спекулятивный инструмент, выбирайте бумаги с более высокой купонной доходностью и коротким сроком погашения.