Облигации с переменным купоном: плюсы и минусы

Облигации с переменным купоном отличаются от классических бумаг тем, что размер купонных выплат заранее не фиксирован. Он зависит от решений эмитента или рыночной ситуации. Это делает инструмент более гибким, но одновременно менее предсказуемым. Рассмотрим, как такие облигации работают, какие сценарии доходности можно ожидать и на что обратить внимание при выборе.

Принцип работы облигаций с переменным купоном

Доходность облигаций с переменным купоном рассчитывается либо к дате оферты, либо к погашению. Если у выпуска есть оферта, расчет ведется к ней, а не ко всему сроку обращения. Например, у облигаций Россельхозбанка оферта назначена на март 2024 года, а погашение — в июле 2026 года. Для инвестора важно понимать, какой расчет применять, так как это влияет на планирование дохода.

Сценарии доходности делятся на три типа: негативный, нейтральный и позитивный. В негативном варианте эмитент может снизить выплаты до минимального уровня, вплоть до символической суммы. В нейтральном случае ставка купона остается на текущем уровне. Позитивный сценарий предполагает рост купонных выплат в зависимости от рыночной ставки и решений эмитента.

Совет: всегда начинайте расчет доходности с негативного сценария. Это позволяет понять минимальный возможный доход и исключить убытки при неблагоприятном развитии событий.

На примере Россельхозбанка доходность к оферте при крупной покупке составила 10,1% годовых. Для небольших партий выгоднее ориентироваться на доходность к погашению. В этом случае доходность варьируется от 1,38% годовых в негативном сценарии, до 7,26% в нейтральном и до 10,51% в позитивном.

Преимущества и риски

Главный плюс облигаций с переменным купоном — возможность заработать больше, если рыночные ставки растут. Эмитент устанавливает новые купонные выплаты с учетом текущей ситуации, и инвестор получает дополнительный доход. Часто такие бумаги выпускают компании с государственным участием, что снижает риск дефолта.

Однако есть и риски. Основной — неопределенность будущих выплат. Инвестору сложно спрогнозировать доходность, поэтому важно строить несколько сценариев. Участие в оферте выгодно только при крупной покупке, так как комиссия может съесть прибыль при малых суммах. Еще один риск — возможность снижения купона до минимального значения, что делает доходность почти нулевой, но не приводит к убытку, так как номинал облигации сохраняется.

Совет: выбирайте облигации с переменным купоном, если готовы анализировать несколько сценариев и учитывать неопределенность. Для консервативных инвесторов лучше использовать бумаги с фиксированным купоном.

При работе с такими облигациями полезно вести собственный Excel-калькулятор. Вносите в него данные по текущему купону, предполагаемым сценариям и расходам на покупку. Это помогает быстро оценить доходность, определить оптимальный объем покупки и принять решение, стоит ли участвовать в оферте или ориентироваться на доходность к погашению.

Вывод

Облигации с переменным купоном — инструмент для инвесторов, готовых к неопределенности. Они позволяют получить доход выше среднерыночного при правильном прогнозе и выборе сценария. Основная задача — избегать убытков, исходя из минимального возможного купона. При этом инвестор получает шанс заработать больше при росте ставок. Для начинающих рекомендуется выбирать бумаги с государственным участием и тщательно рассчитывать доходность по нескольким сценариям, чтобы оценить реальные риски и возможности.